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突然跳水!焦炭反弹要“歇菜”?供需情况从本质上并未好转

湖北快三国庆节长假后,因钢厂焦炭库存较高叠加华北地区环保限产,焦炭期货主力合约2001价格由10月初的1890元/吨一路下跌至1732元/吨,直到10月21日受宏观消息面影响,焦炭开始有所反弹。但28日开盘后焦炭又开始大幅下跌,截至10月28日收盘,焦炭主力合约2001价格为1747.5元/吨,跌幅达1.83%。尽管前期盘面价格有所回升,但从基本面情况来看,焦炭供需情况从本质上并未好转,继续下跌也是在所难免。

原煤增速基本稳定,焦煤供应略显宽松

国家统计局最新数据显示,9月份全国原煤产量为32414.1万吨,同比增长4.4%,较8月份低0.6个百分点;2019年1—9月份全国原煤产量为273645.2万吨,累计同比增长4.5%。9月份原煤产量有所下降的原因可能是,10月初的国庆环保安监趋严导致部分煤矿停工。截至目前,大部分煤矿已经全部复工,预计10月份原煤产量增速会有所回升,原煤供应稳定。

近期随着焦炭价格提降50元/吨落地后,焦企利润缩减,开始对原材料焦煤进行打压,焦煤库存稍有累积。数据显示,截至10月25日,钢厂焦化厂焦煤总库存为1698.33万吨,周环比增加42.95万吨。其中钢厂焦炭库存为886.12万吨,周环比增加31.98万吨;焦化厂焦炭库存为812.21万吨,周环比增加10.97万吨。从目前的情况来看,钢厂和焦化厂库存均有所增加,焦煤供应略显宽松。国内焦煤供应充裕,焦企通过打压焦煤价格来维持利润,后期如果焦煤价格继续下调,那么会继续为焦炭腾出下跌空间。

焦企开工维持高位,焦炭库存继续累积

国庆节后,各地区焦企钢企均逐渐恢复生产,但焦化厂的恢复速度要快于钢厂。加上近期北方雾霾天气严重,华北地区环保限产政策趋严,唐山钢厂高炉开工受限,焦企开工率整体要好于钢厂开工率。数据显示,截至10月25日,全国焦企开工率为76.99%,周环比下降1.02%;全国高炉开工率为63.54%,周环比持平。目前下游钢材市场持续疲软,钢厂打压焦炭价格的意愿较强,焦炭上周提降50元/吨后,焦企利润仅剩50元/吨左右,但没有到亏损的地步,焦企不会主动停工限产,预计在11月中旬采暖季来临之前,焦企开工将维持高位。

目前钢厂开工率不高,对焦炭需求较弱,今年7月份以来,钢厂焦炭库存始终处于同期高位,“金九银十”未达预期后,钢材价格开始走弱,钢厂对焦炭开始控制到货量,以消耗库存为主,部分钢厂甚至已经开始停止采购焦炭。而焦化厂在国庆节前的焦炭低库存甚至零库存,节后也开始累积。截至10月25日,焦化厂库存为51.5万吨,周环比上升4.7万吨。另外,港口焦炭库存仍维持高位,目前来看,焦炭库存结构短期内改善有限,如果钢厂悲观情绪不能改观,加上秋冬环保限产逐步来临,后期钢厂对焦炭的实际需求有限,焦炭库存短期内大幅下降可能性不大。

下游需求持续疲软,后期去产能有变数

受房地产行业低迷的影响,今年钢材市场旺季表现不及预期,生铁产量也有所下滑。数据显示,2019年9月全国生铁产量为6730.6万吨,月环比下降386.8万吨,增速下滑5个百分点。进入10月以后,北方天气污染严重,10月16日生态环境部印发《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》,随后河北、山西、山东等地区陆续发布环保限产方案,全国钢厂高炉开工率持续下滑,对焦炭的采购积极性减弱,甚至部分钢厂已停止采购。采暖季即将来临,短期内预计下游需求持续疲软。

面对焦炭需求不振,市场寄希望于年底的焦化行业去产能情况,但从目前来看去产能形势仍不明朗。原本市场对焦炭在产产能的预估是有净减少的,但之前山西省发布的焦化行业去产能文件中表示,山西省总产能压减至14768万吨以内,并在此基础上保持建成产能只减不增。目前山西总产能预估值在13800万吨左右,实际已经低于目标值,因此去产能对山西焦炭产量影响有限。再有山东省煤炭消费压减工作总体方案中要求压减焦化产能1031万吨,原本计划2019年关停的几家焦化企业又传闻停产日期不确定。因此,寄希望于年底的去产能恐又生变数,如果各省焦化去产能存在延期的可能性,那么今年焦化产能减少可能成为泡影。

后市展望

湖北快三总体来看,焦炭目前供给略显宽松,下游需求的疲软叠加钢厂和港口的高库存,使得焦炭承受较大的压力,而焦化厂的高开工和秋冬季的环保限产又使焦炭雪上加霜。随着取暖季的到来,钢厂限产将继续趋严,彼时对焦炭的需求将继续减弱,如果年底的去产能执行力度不及预期,那么后期焦炭价格将很难继续反弹,但焦企利润已严重被压缩,后期继续大跌的概率也不大。从盘面来看,焦炭前期空单预期已兑现一波,28日十大主力机构焦炭净空仓增至2.1万手,预期短期内焦炭主力合约2001振荡运行,原料端相对稍乐观,可尝试短期空焦炭多焦煤。